來源：證券時(shí)報(bào)

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，上市公司易主國(guó)資主要有這樣幾個(gè)方面的原因，首先是一些主營(yíng)業(yè)務(wù)不好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳的上市公司，的確是遇到了一些問題。在原控股股東、實(shí)際控制人無力解決這些問題時(shí)，必然需要引入有資源有背景的股東。

另外，地方國(guó)資頻頻出手入主上市公司，也與一些地方政府的主導(dǎo)因素有著重要關(guān)系。特別是一些政府部門的主要領(lǐng)導(dǎo)深諳金融和資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，感覺到了目前整體金融和資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，希望地方國(guó)資能夠抓住當(dāng)前的發(fā)展機(jī)遇，在資本市場(chǎng)上及時(shí)出手或者并購(gòu)一些上市公司，使之在日后成為引領(lǐng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎和資本化運(yùn)作的平臺(tái)。

“正是在這樣的背景下，雙方有了重要的契合點(diǎn)，最終才會(huì)促成國(guó)資入主上市公司。”蘇培科說。

中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，很多上市公司隸屬于新興產(chǎn)業(yè)，本身具有較好的發(fā)展前景。但是由于上市公司原控股股東或?qū)嶋H控制人因?yàn)榉N種原因，在經(jīng)營(yíng)和資金鏈等方面出現(xiàn)了問題，在通過自身努力不能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的情況下，最終只能選擇易主。而地方國(guó)資、國(guó)企因?yàn)槠渥陨硭哂械馁Y金、資源等優(yōu)勢(shì)，成為了一些上市公司易主時(shí)的首選買家。

2020年一季報(bào)顯示，博天環(huán)境凈利潤(rùn)虧損4176萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為87.4%。博天環(huán)境在6月14日晚的公告當(dāng)中表示，由于金融去杠桿等宏觀政策的影響，不少民營(yíng)企業(yè)因?yàn)槿谫Y難導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難，公司也面臨流動(dòng)性資金緊張、償債壓力等困難。若本次成功易主，青島融控可為上市公司及其附屬子公司在后續(xù)融資、增信等方面提供全方位的支持，紓解公司償債壓力等困難。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年宣布易主國(guó)資的40多家公司中，不少公司業(yè)績(jī)明顯承壓，*ST華塑、賽摩智能、唐德影視、*ST中南、*ST敦種與*ST友誼等公司已連續(xù)兩年虧損，今年一季度仍為虧損狀態(tài)。

國(guó)資、特別是地方國(guó)資在入主上市公司時(shí)，同樣有一些問題需要注意。首先，國(guó)資應(yīng)該明確自己入主上市公司的目的是什么。國(guó)資入主上市公司，是為了利用上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、資本運(yùn)作，還是準(zhǔn)備進(jìn)行其他方面的操作。

另外，國(guó)資入主上市公司之前，要明確自身是否有能力運(yùn)營(yíng)和管理上市公司，畢竟上市公司不同于一般意義的企業(yè)。在付出了較大的代價(jià)拿下上市公司的控制權(quán)之后，如果不能讓上市公司駛?cè)肓夹园l(fā)展的軌道，那么國(guó)資最終很可能也是得不償失。

“實(shí)際上究竟是什么原因觸發(fā)了國(guó)資入主上市公司，也是一個(gè)非常關(guān)鍵的因素?！碧K培科說，如果國(guó)資入主上市公司單純基于市場(chǎng)化動(dòng)機(jī)，那么一切按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作即可。但是在現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中，有些上市公司易主國(guó)資，實(shí)際上是寄希望于國(guó)資幫助其紓困，解決資金、債務(wù)問題，結(jié)果國(guó)資進(jìn)入一段時(shí)間之后才發(fā)現(xiàn)原來是一個(gè)深坑，那么國(guó)資入主上市公司不但不會(huì)產(chǎn)生預(yù)期效果，很可能還會(huì)因此為自己增加了一個(gè)包袱。

“從去年開始，地方國(guó)資入主上市公司就已經(jīng)不斷出現(xiàn)，從現(xiàn)在的情況看，這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)開始形成。相信在未來的一個(gè)時(shí)期，仍然會(huì)有大量的上市公司易主地方國(guó)資。”李錦說，如果沒有國(guó)資入主，可能一些上市公司很快就會(huì)垮掉。國(guó)資入主之后，對(duì)于上市公司意味著轉(zhuǎn)機(jī)，如果能夠借機(jī)度過短期的困難期，就有希望進(jìn)入新一輪景氣期。

但是也應(yīng)該看到，上市公司出現(xiàn)問題各有不同，有的是因?yàn)橘Y金問題，有的是因?yàn)榧夹g(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)出現(xiàn)了問題。國(guó)資憑借資金和資源優(yōu)勢(shì)，取得了上市公司的控制權(quán)，但是最終能否經(jīng)營(yíng)好還有待觀察，而不是簡(jiǎn)單做一個(gè)“接盤俠”。

在2009年至2011年期間，也曾出現(xiàn)過一輪國(guó)資、國(guó)企入主民營(yíng)公司小高潮。彼時(shí)，由于一些國(guó)資、國(guó)企在入主民營(yíng)企業(yè)之前，盡職調(diào)查進(jìn)行得不盡如人意，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的一些問題有所忽視，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)面臨的困難也沒有拿出有效的解決方案，所以很多矛盾在2012之后開始暴露出來。

“正是因?yàn)橛辛饲败囍b，所以對(duì)于目前地方國(guó)資入主上市公司這一現(xiàn)象，也不能一味唱好。畢竟地方國(guó)資入主上市公司，并不意味著上市公司就一定能夠走出困境。”李錦說，地方國(guó)資入主上市公司的實(shí)質(zhì)是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也是存在風(fēng)險(xiǎn)的，最終能不能把上市公司搞好，還有很長(zhǎng)一段路要走。