來源：時代周報

自2018年5月21日發(fā)債計劃意外失利，成為史上最涼債券之后，深陷債務危機441天的“園林第一股”東方園林(002310.SZ)最終易主。

8月5日晚間，東方園林發(fā)布公告，公司控股股東、實際控制人何巧女、唐凱與北京市朝陽區(qū)國有資本經營管理中心全資子公司北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司(以下簡稱“朝匯鑫”)正式簽署股份轉讓協(xié)議及表決權委托協(xié)議，何巧女、唐凱合計向后者協(xié)議轉讓東方園林5%的股權，并承諾將其持有的除上述轉讓股份外的16.8%的股權所對應的表決權委托予朝匯鑫。朝匯鑫將取得上市公司控制權。

朝匯鑫成立于2019年7月23日，股權穿透后依舊是朝陽區(qū)國資委持股100%的全資子公司。而2018年12月，何巧女已將占總股本5%的股份轉讓給朝陽國資中心旗下北京盈潤匯民基金管理中心。

資料顯示，本次受讓方朝匯鑫與盈潤匯民基金為一致行動人。本次權益變動完成后，朝陽國資委成為東方園林實際控制人，東方園林成為朝陽國資中心下屬首家A股上市公司。

截至8月5日，東方園林市值已從去年高峰時的500億元大幅縮水至158億元，一年多時間蒸發(fā)342億元。

東方園林的441天

東方園林成立于1992年，2009年在深交所上市，其主營業(yè)務為水環(huán)境綜合治理、工業(yè)危廢處置及全域旅游，主要以PPP的方式投資，董事長是有著“商界花木蘭”之稱的女企業(yè)家何巧女。

自2015年以來，借助國家大力推廣 PPP模式，東方園林通過快速切入PPP領域，頻繁斬獲PPP項目訂單。2016―2018年，公司三年中標總額約1500億元，一度成為“PPP第一股”。而在PPP項目的推動下，公司業(yè)績飛速增長之余，股價和杠桿也雙雙急升。

進入2018年，在中央金融政策去杠桿的大背景下，環(huán)保行業(yè)一度出現(xiàn)融資成本超過投資收益的現(xiàn)象，一批環(huán)保企業(yè)，特別是民營環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)融資難、融資貴等問題。

東方園林亦未能幸免，深陷短債長投的債務危機中，并從2018年7月起開始叫停PPP項目。

2018年5月，東方園林遭遇“發(fā)債門”，成為環(huán)保企業(yè)融資難的標志性事件。其也是這一輪去杠桿中“哭聲”最響的民營企業(yè)之一，因此也被作為遭遇困境的民營企業(yè)代表，成為紓困典型。

去年9月，東方園林先后獲得了民生銀行(01988)、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行和華夏銀行超過64億元的授信，以及多家銀行15億元信貸支持，流動性問題在當時有所緩解。北京證監(jiān)局曾在2018年10月召集東方園林23家債權人，要求不得強制平倉、不得凍結股權。

去年12月，何巧女、唐凱夫婦將合計5%的股權轉讓給北京朝陽區(qū)國資旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)，轉讓價為10.14億元。

然而，東方園林的處境并未發(fā)生實質改變，流動性困境一直未能真正得以解決。由于未能在規(guī)定時間內將3000萬元債券利息劃至上海清算所，5億元規(guī)模的18東方園林CP002觸發(fā)技術性違約，東方園林成為2019年第一家技術違約的企業(yè)。

今年上半年，東方園林又因裁員、欠薪事件被輿論推上了風口。據(jù)東方園林公告披露的數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，東方園林剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個月薪酬及補償待發(fā)放，共計約2.39億元。

在5月10日對深交所年報問詢函的回復中，東方園林稱，將力爭在5月底前解決拖欠工資問題。

公開信息顯示，東方園林和何巧女2019年頻繁被列為被執(zhí)行人，7月22日浙江嵊州法院還對何巧女下達了限制消費令。

危機難解

從經營現(xiàn)狀來看，東方園林尚無明顯好轉跡象。7月12日，東方園林發(fā)布業(yè)績預告顯示，2019年上半年虧損5.5億―7.5億元，2018年同期則盈利6.64億元。

對于虧損原因，東方園林表示，主要因為金融環(huán)境和行業(yè)政策變化，加之去年底以來集中償還了大量有息債務，公司主動關停并轉部分融資比較困難的PPP項目，控制了投資節(jié)奏，減少了運營投入。

對東方園林而言，為擺脫困境，再次出讓股權給北京國資，是不得已而為之。浙江一家生態(tài)環(huán)保上市公司人士向時代周報記者表示：“PPP資產沒有政府背景，是很難生存的，上市公司向相關國企及時出售資產是正確選擇?！?br />
去年11月，東方園林出售了旗下環(huán)保集團35.71%股權，獲得農銀金融資產投資公司10億元資金;去年12月，東方園林實際控制人何巧女、唐凱夫婦轉讓了上市公司5%股權，獲得10億元現(xiàn)金用于紓困。

截至7月30日，東方園林存續(xù)期內的債券共八筆，2019年到期的兩筆債券20億元，分別是18東方園林SCP003、19東方園林SCP001，規(guī)模均為10億元。

大股東借款加上今年初東方園林又發(fā)行了23億元債券，勉強完成了今年年初三只債券的兌付，而8月2日，它按期兌付了“18東方園林SCP003” 本息合計10.57億元。不過，到10月15日，東方園林還有10億元債券需兌付。